老牌門戶網站新浪變前浪：謀求私有化能否救新浪？

2020-07-07 23:16:01

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供稿：網友

新浪又一次出現在公眾視野。7月6日晚間，這家1998年成立、兩年后就登上納斯達克交易所的中國互聯網老牌門戶網站披露，其管理層計劃將其私有化。這標志著其長達20年的上市之旅將結束。

在外界看來，新浪門戶新聞業務正在遭遇新老對手的競爭，尤其是騰訊新聞和字節跳動的今日頭條。第三方機構QuestMobile報告顯示，2020年4月，騰訊新聞的用戶總量約為3.07億，今日頭條約為2.63億，而新浪新聞排名第三，僅約有1.28億。

與此同時，2019年貢獻了八成收入的微博也在新冠疫情期間遭遇廣告銷售下降的困境。去除疫情的影響，2019年，微博的廣告收入遠低于今日頭條、淘寶、微信、拼多多等一眾互聯網產品，與此同時，廣告收入占微博的86.4%，進而影響新浪公司整體的營收走向。

中概股回歸潮下新浪管理層發起私有化

根據新浪官網披露，私有化的報價為每股41美元，比過去30天平均收盤價溢價20%。受到這一消息影響，新浪公司在7月6日的交易中股價暴漲，當日收盤價為40.54美元。新浪公司董事會收到了由New Wave發出的初步非約束性私有化要約。New Wave由新浪董事長兼首席執行官曹國偉控制，注冊地為英屬維京群島，且曹國偉是唯一董事。

根據新浪此前向美國證券交易委員會（以下簡稱“SEC”）遞交的材料，截至2020年3月31日，New Wave目前是新浪的大股東之一，同時擁有58.0%的投票權。包括New Wave持有的普通股和A類優先股，曹國偉的投票權為58.6%。

新浪公司已經成立了一個由張頌義、張懿宸、汪延三名獨立董事組成的特別委員會，對這項提案進行評估。不過，由于整個方案仍是初步的計劃，新浪公司在一份聲明中進行了風險提示。

新浪公司并未對外做出更多的聲明。從市場環境來看，過去數年，普遍認為因業務發生地和投資者所處地的差異，中概股價值被低估。包括奇虎360在內的多個中概股公司選擇美股退市、回歸A股，進而做高自身市值。

另一方面，2020年5月美國參議院的一項新法案對不符合美國會計標準的公司提出新的監管意見，導致多個公司考慮多地上市或者私有化。過去一個月內，網易和京東兩家公司已完成在香港的二次上市

中國互聯網進入BAT時代后，作為中國最早完成上市的三大門戶，其市場地位已逐步消失。網易二次上市的估值更多來自于游戲業務、在線教育和在線音樂；為了更大程度補血門戶和視頻等業務，搜狐將游戲業務獨立上市的暢游完成了私有化。

曾早早布局金融業務，遇監管后調整

產品單一、商業模式老舊，可能是過去幾年外界對新浪的認知，然而在提交給SEC的文件中，新浪公司是另一個模樣。過去兩年凈收入增長驅動力，還包括了金融科技業務。后者包括了新浪提供的在線貸款便利化和在線支付等金融科技服務，以及包括移動增值業務在內的門戶網站業務。

具體來說，2010年開始布局金融是從廣告作為開端。2011年成立了新浪支付子公司，2012年推出了“微博錢包”工具，2013年獲得支付牌照，這些奠定了新浪在2014年正式上線互聯網金融平臺“微財富”，開展P2P業務，以及基金代銷、保險代銷等業務。

2017年，新浪金融成立，財報首次出現了“金融服務”項目。在這背后，新浪收購了與貸款相關的服務公司，即北京微聚未來科技有限公司。這家公司是微博借錢的運營主體，后者主要面向微博內有需求的都市白領、個體從業者、小鎮青年等人群提供便捷的金融服務。

然而，在金融業務尚未為新浪帶來更大的營收時，監管敲響警鐘。2020年6月，央行營管部發出處罰信息，新浪支付因違規開立與使用支付賬戶等九項違法行為，罰沒合計1884.33萬元。近年來，第三方支付嚴格監管已成為常態，而新浪支付存在亂扣寬等問題的投訴時有發生。目前，業務線已作出調整，新浪金融主要聚焦于消費分期和支付。

樂居業務減值計提超5.4億美元

比金融業務更早的2008年，新浪分拆房產及家居頻道，成立了樂居。2009年，易居中國將旗下克而瑞信息咨詢與新浪樂居合并，并以中國房產信息集團為名在納斯達克上市，后在2012年退市。樂居幾經輾轉，后分拆赴美在紐交所上市。然而，2016年至2018年，樂居一直處于虧損狀態。2020年6月，樂居更是因未及時提交年報而遭遇警告。

2017年和2018年，新浪都因為對樂居的投資而在財報中錄得虧損，分別為3080萬美元和910萬美元，2019年則獲得510萬美元收益。對于這一變化，新浪解釋為，由于樂居的電子商務和在線廣告服務收入增加。

不過，由于業績低于預期，新浪在過去三年對投資相關賬戶的賬面價值進行了減值計提，超過了5.4億美元。該業務面臨的不利局面包括，中國房地產行業政策收緊，投資后樂居股價下跌，以及后者的財務狀況和前景預期。

當初拆分時，新浪曾授權了商標、域名等，并且簽訂了廣告代理等協議。隨后幾經修訂，目前的協議有效期至2024年。過去三年，新浪從樂居產生了合計5610萬美元的在線廣告代理費。截至2019年底，樂居欠款710萬美元。

微博靠阿里巴巴營收大增

微博財報中多次提及來自阿里巴巴或阿里巴巴產生的收入，2017年到2018年收入的增長達到了39%。增長來自于微博已成為阿里巴巴電子商務、營銷、粉絲積累和粉絲互動的平臺。2020年第一季度，微博中來自阿里巴巴廣告和營銷的收入同比增長66%。

2013年4月，阿里巴巴與微博宣布戰略合作，阿里巴巴通過全資子公司，以5.86億美元購入微博發行的優先股和普通股，占稀釋后的約18%。當時微博還授予了阿里巴巴一項期權，占股比例甚至可以達到30%。這是在馬云計劃全盤收購遭到曹國偉強烈反對之后的結果，這場合作經歷了46次談判。

宣布投資前，微博和阿里巴巴曾推出了“櫥窗推薦”產品，用戶發布含有淘寶單個商品的鏈接，微博下方自動推薦同類型的兩張商品圖，并顯示推廣。這只是第一步。宣布投資后，阿里巴巴開始從新浪購買廣告，并且在2016年戰略框架協議到期后仍繼續保持合作關系。

但事實上，新浪曾經通過投資阿里巴巴大幅變現。提交給SEC的文件顯示，2011年10月，新浪通過云峰基金向阿里巴巴投資了5000萬美元。2014年9月，阿里巴巴在紐交所掛牌上市，新浪通過出售持有的股份，確認了1.092億美元的一次性收益。2016年和2017年，新浪又通過公開市場出手了剩余的阿里巴巴股權，獲利分別為4420萬美元和9230萬美元。

不過，2018年，曹國偉開始提高投票權。一位美股分析師曾表示，是為了鞏固股權，除了新浪股東對沖基金Aristeia曾對新浪管理層發起挑戰外，股價推動者們也相信阿里巴巴有收購的野心。同年3月，新浪與京東達成“京浪計劃”的合作，雙方打通數據和用戶資源。

如今，新浪曾經嘗試的幾項業務并未如預期帶來發展契機，作為老牌門戶網站，新浪似乎已變成“前浪”，私有化后的新浪將向何處去？

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